Wer ist chaotischer? Trump oder Kuroda?

JPY: Die JPY-Stärke von heute Nacht (mit USD-JPY-Niveaus wieder nahe der 105,80-Marke) wird heute Morgen vielfach mit „risk off“ erklärt, also letztendlich mit den Nachrichten aus Washington (siehe unten). Das halte ich für unplausibel. Wir sehen gerade einen deutlichen Schub in Japans Währung (Abbildung 1), der gute heimische Motive hat. So sehr ich mich über das Chaos im Weißen Haus in Washington echauffiere, gegen das, was uns die Bank von Japan derzeit bietet, ist die US-Politik wohlgeordnet. Meine Kollegin Thu Lan Nguyen hat am Dienstag dazu geschrieben. Die Wirkung auf den Yen ist für das, was uns die BoJ hier bietet, eigentlich noch sehr verhalten. Lange konnte der Markt ignorieren, dass die Zieldefinition der BoJ unsinnig war, dass gleichzeitiges Rendite- und QE-Mengenziel offensichtlicher Unsinn sind. Und wir alle fühlten uns wohl damit, das Renditeziel ernst zu nehmen und das Mengenziel zu ignorieren sowie den Unsinn, der in den offiziellen Statements stand, gepflegt zu übergehen. Das ist jetzt nicht mehr möglich, seitdem Kuroda wieder beide Ziele simultan diskutiert (und für beide unterschiedliche Reaktionen auf zukünftige Inflationsentwicklungen beschreibt). Wir müssen uns zur Bewertung des JPY damit auseinandersetzen, nach welcher Geldpolitischen Regel die BoJ ihre Geldpolitik plant. Wenn es aber keine (bzw.: nur eine offensichtlich unsinnige) Zielfestlegung gibt, dann ist das schlicht und ergreifend unmöglich. Und dann wird relevanter, dass die BoJ unbestimmt falkenhafter klingt. Kein Wunder, dass dann der kleinste Auslöser (z.B. die Meldungen aus Washington) ausreicht, um JPY-Stärke auszulösen.

USD: Weiter geht’s. Die Personal-Spirale im Weißen Haus dreht sich weiter. Die nächsten Entlassungen stehen an. Diesmal trifft’s Trumps Nationalen Sicherheitsberater. Für den Devisenmarkt heißt das: aufgepasst! Denn schon am Dienstag reagierten die USD-Wechselkurse deutlich auf die letzte Personalie, die Entlassung des Außenministers. Allerdings bleibt bis jetzt alles ruhig. Mit Ausnahme von USD-JPY. Siehe oben. Es scheint mir, dass der Devisenmarkt sich sehr schnell an dieses neue präsidiale Chaos-Niveau gewöhnt hat. Oder hat die Nominierung des neuen Wirtschaftsberaters (siehe die Tagesinfo von gestern) tatsächlich die Stimmung gedreht und schirmt den Dollar nun gegen diese Faktoren ab? Letzteres erschiene mir unlogisch. Denn der personalpolitische Amoklauf des US-Präsidenten heißt vor allem eines: Er minimiert den Einfluss seines Personals und konzentriert die Politik auf seine Person. Wie sehr Larry Kudlows Sicht zur Wechselkurspolitik, zur Handels- und Finanzpolitik da zählen, ist mehr als unklar. Also wohl doch: Man gewöhnt sich schnell an alles, selbst an den fast täglichen Personalwechsel in der US-Politik.

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